Beijing’s $114 bln stock market bet rings hollow
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Hudson Lockett
HONG KONG, Sept 25 (Reuters Breakingviews) -China's leaders will be pleased at the immediate reaction to their latest plan to engineer a stock market recovery. The country’s benchmark CSI 300 Index .CSI300 has climbed about 7% since the People’s Bank of China announced a broad package of measures, including rate cuts and stock market support, on Tuesday, taking the gauge into positive territory for the year. But the recovery is likely to fizzle out.
The stock market measures totalling 800 billion yuan ($114 billion) are unprecedented: the central bank will set up a 500 billion yuan swap programme to fund stock purchases by securities, fund and insurance companies, as well as a 300 billion yuan relending facility that banks can use to finance investments by major shareholders and stock buybacks by listed companies.
Morgan Stanley estimates the combined total is equivalent to about 3% of domestic market capitalisation and surpasses the estimated $90 billion of buying so far this year by China’s national team of state-run financial institutions. Central bank governor Pan Gongsheng has floated the possibility of adding a further 500 billion yuan — and more — if necessary.
The plan’s first component, the swap programme, may not get much pickup if institutional investors decide equities are still too risky. But success would bring its own perils: China’s 2015 stock bubble was largely inflated by margin lending, in which brokers allowed retail investors to use shareholdings as collateral to finance further stock buying despite broad economic weakness. The central bank is now effectively encouraging the country’s financial institutions to do this on a grand scale.
One potential beneficiary of the relending facility could be cash-strapped local governments that are heavily invested in local listed companies. In theory, low-cost funding for them to buy more shares, combined with buybacks and dividends, could deliver returns that help local entities meet their most pressing obligations.
But basic arithmetic suggests a limited payoff. Details on how it will work are still lacking, but assume local governments account for the entire 300 billion yuan financing package, are buy-and-hold investors and get a 5% dividend yield a year. That's only 15 billion yuan, which falls to 8.25 billion yuan - $1.2 billion - after subtracting the 2.25% lending rate on the debt. Even if that increases in line with any extra funding, it won't go far.
Both planks rely on lasting share price gains, beyond those already notched up in response to the programme, which has yet to launch. But cheap funding for stock transactions does nothing to address the country's underlying lacklustre growth. Investors have already endured numerous short-lived rallies that crumbled in the face of weak economic fundamentals. Beijing’s latest bet on financial engineering looks like a bad one.
Follow @KangHexin on X
CONTEXT NEWS
The People’s Bank of China announced on Sept. 24 a package totalling 800 billion yuan ($114 billion) intended to help investors buy shares.
The larger part of the programme is a 500 billion yuan swap programme to fund stock purchases by securities, funds and insurance companies. In addition, the central bank is setting up a 300 billion yuan relending facility intended to guide banks to lend to listed companies and major shareholders to finance stock buybacks and share purchases, respectively.
China's CSI 300 index has risen more than 7% since the announcement on Sept. 24, leaving the benchmark up 0.4% for the year to date.
Graphic: Chinese stocks have had a rough 12 months https://reut.rs/3XWKn0G
Editing by Antony Currie and Ujjaini Dutta
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
