Pfizer’s M&A disease brings activist cure
The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.
By Robert Cyran
NEW YORK, Oct 7 (Reuters Breakingviews) -Pfizer PFE.N frittered away a massive opportunity. The $166 billion pharmaceutical giant generated over $30 billion of extra cash during the pandemic thanks to sales of Covid vaccines and treatments. It spent over twice as much as that on questionable acquisitions. With shareholders sitting on a loss under Chief Executive Albert Bourla, activist Starboard Value will find fertile ground in a push back toward the parsimony of predecessor Ian Read.
Bourla became CEO at the start of 2020, just months before the world locked down. He sailed through the pandemic, partnering to help develop an experimental vaccine by Germany’s BioNTech that became a massive success. Pfizer’s free cash flow was about $10 billion in 2019. This figure rocketed to $56 billion in total in the two-year span of 2021 and 2022.
Problem is, Bourla became overly ambitious, going on a roughly $70 billion shopping binge. The largest acquisition in March last year, of cancer-specialist Seagen for $43 billion, looked eye-wateringly expensive at the time. Breakingviews estimated return on investment for 2025 would be around 2% even with huge cost cuts. And Pfizer paid $5 billion for biotech GBT, which appears a bust, after Pfizer pulled off the market a sickle cell disease drug developed by that firm.
Pharma deals take some time to work through, so Bourla may yet show improvement. And to be fair, cash windfalls like those created by the pandemic are hard to spend well. Repurchasing large amounts of Pfizer shares at puffed-up prices would have been a waste. The company sensibly upped its dividend. But it also over-optimistically upped its R&D spending. Strip out Covid revenue, and it’s a greater proportion of revenue now than it was in 2019.
Investors aren’t enamored with the results. Those who bought shares at the start of Bourla’s rein have lost money. That’s in sharp contrast to predecessor Ian Read, where shareholders tripled their investment, as the company focused more on selling – it exited two big businesses and spun off its animal health unit – than buying. Rivals have also done better than Pfizer under Bourla. Over the past five years, Merck’s MRK.N investors have over a 50% return, while Eli Lilly LLY.N shareholders have reaped more than a 700% gain on anti-obesity fever.
With a valuation of 3.5 times estimated 2024 revenue, which is a 20% discount to Merck and 50% compared to AbbVie ABBV.N, it’s a small wonder why the company has become a target. Starboard has approached Read, who at more than 70, might not be interested in another ride. At the very least, if he doesn’t return, shareholders may want him to bring back his strategy of cutting costs, disposals, and limiting the company’s ambition to concentrate on only a handful of medical fields. Bourla’s future depends on willingness to accept a more focused Pfizer.
Follow @rob_cyran on X
CONTEXT NEWS
Activist investor Starboard Value has taken a $1 billion stake in Pfizer, according to a Wall Street Journal story on Oct. 6.
The pharmaceutical company’s revenue more than doubled between 2020 and 2022 thanks to revenue from vaccines and pills for the treatment of Covid-19. Pfizer has bought multiple companies over the last four years, including Seagen for $43 billion, Biohaven Pharmaceuticals for $13 billion, Arena Pharmaceuticals for $6 billion, Global Blood Therapeutics for $5 billion, and Trillium Therapeutics for $2 billion.
The company’s stock price, however, has fallen, since Albert Bourla became chief executive in early 2019. The activist investor has approached former Pfizer Chief Executive Ian Read and former Chief Financial Officer Frank D’Amelio.
Pfizer's shareholders wasted pandemic https://reut.rs/3YbLqtI
Editing by Lauren Silva Laughlin and Pranav Kiran
Các tài sản liên quan
Tin mới
Khước từ trách nhiệm: các tổ chức thuộc XM Group chỉ cung cấp dịch vụ khớp lệnh và truy cập Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi, cho phép xem và/hoặc sử dụng nội dung có trên trang này hoặc thông qua trang này, mà hoàn toàn không có mục đích thay đổi hoặc mở rộng. Việc truy cập và sử dụng như trên luôn phụ thuộc vào: (i) Các Điều kiện và Điều khoản; (ii) Các Thông báo Rủi ro; và (iii) Khước từ trách nhiệm toàn bộ. Các nội dung như vậy sẽ chỉ được cung cấp dưới dạng thông tin chung. Đặc biệt, xin lưu ý rằng các thông tin trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi không phải là sự xúi giục, mời chào để tham gia bất cứ giao dịch nào trên các thị trường tài chính. Giao dịch các thị trường tài chính có rủi ro cao đối với vốn đầu tư của bạn.
Tất cả các tài liệu trên Trang Giao dịch trực tuyến của chúng tôi chỉ nhằm các mục đích đào tạo/cung cấp thông tin và không bao gồm - và không được coi là bao gồm - các tư vấn tài chính, đầu tư, thuế, hoặc giao dịch, hoặc là một dữ liệu về giá giao dịch của chúng tôi, hoặc là một lời chào mời, hoặc là một sự xúi giục giao dịch các sản phẩm tài chính hoặc các chương trình khuyến mãi tài chính không tự nguyện.
Tất cả nội dung của bên thứ ba, cũng như nội dung của XM như các ý kiến, tin tức, nghiên cứu, phân tích, giá cả, các thông tin khác hoặc các đường dẫn đến trang web của các bên thứ ba có trên trang web này được cung cấp với dạng "nguyên trạng", là các bình luận chung về thị trường và không phải là các tư vấn đầu tư. Với việc các nội dung đều được xây dựng với mục đích nghiên cứu đầu tư, bạn cần lưu ý và hiểu rằng các nội dung này không nhằm mục đích và không được biên soạn để tuân thủ các yêu cầu pháp lý đối với việc quảng bá nghiên cứu đầu tư này và vì vậy, được coi như là một tài liệu tiếp thị. Hãy chắc chắn rằng bạn đã đọc và hiểu Thông báo về Nghiên cứu Đầu tư không độc lập và Cảnh báo Rủi ro tại đây liên quan đến các thông tin ở trên.
